全球最大的稳定币发行商Tether，近期有着5000亿美元估值的融资计划，然而却受到市场冷遇，其融资规模，原本最高可达200亿美元，现在却可能大幅缩减，最低会至50亿美元了，这充分凸显出投资者，对于它那天价估值以及未来盈利能力，有着深度的质疑。
估值目标遭遇市场抵制
有知晓情况的人士透露，牵泰达的顾问团队在跟全球潜在的投资者接触过后，体会到了显著的阻力。它所设定的五千亿美元估值目标，要是达成会让这家公司进入全球顶级私营科技巨头的行列，此一目标引发了投资界普遍的审慎态度。好多机构投资者私下表达了对这个数字的忧虑，觉得在当下市场环境里显得太过激进。
Tether 首席执行官是 Paolo Ardoino，近期他试图去淡化融资规模，宣称此前报道的 150 亿至 200 亿美元目标属于一种“误解”。他表明那只是公司准备出售股份的最大额度上限 ，并非是必须要达成的目标。他的这番表态和该公司去年启动融资计划时所展现出的雄心形成了鲜明的反差，市场普遍把此解读为融资遇阻之后的策略性调整。
盈利能力下滑引发关注
依赖庞大资产储备投资回报的Tether核心盈利模式，因加密市场波动直接冲击其利润，依已披露信息，公司2025年净利润约100亿美元，不过较前一年同期下降约23%，此显著下滑反映数字资产市场下行周期直接影响。
近期，Ardoino在阐述利润波动缘由时，把部分原因归结于比特币价格下降给公司储备资产价值带去的影响，然而，他亦表明公司于黄金等贵金属持仓方面收获了可观收益，该收益数额处于80亿至100亿美元之间。利润结构存有不稳定性，这成为投资者评估其长期价值之际的重要考量要点。
加密市场下行加剧融资难度
在过去的六个月间，全球加密货币市场历经了相当显著的回调情况，其交易量出现了萎缩态势，并且有大量的投机性资金已然撤离。这样的宏观环境对投资者针对高估值加密项目的兴趣以及风险偏好造成了极大程度的削弱。市场情绪从狂热状态转变为保守状态，致使任何大型融资都面临着更为严格严谨的审视。
特朗普当选为美国前总统后，市场曾因预期更友好的监管环境而有过短暂提振，然而随后下跌趋势还在延续。Tether此次融资努力能不能成功，被看作是测试机构资金对加密行业核心基础设施信心的关键风向标。当下的市场氛围明显不利于推行这样高额度的融资计划。
监管风险仍是核心顾虑
面对Tether所面临的全球监管不确定性这事，潜在投资者表达出了持续不断的担忧。自2014年成立起，该公司就因为稳定币USDT有可能被用到非法活动当中，以及储备资产透明度与质量方面存在问题，长久以来受到多国监管机构的检查。尽管这些年里Tether定期发布来自会计师事务所BDO Italia出具的储备证明，然而却未曾开展过全面的独立审计。
去年年末，标普全球评级把Tether的储备评级调低至最弱等级，原因在于公司对于比特币跟黄金等具有高风险的资产的敞口持续增多。虽说美国近期通过了新的稳定币立法框架，并且竞争对手Circle已推动开展公开发行，给行业带来了一定的合规化动力，可是监管风险依旧是机构投资者在做决策时的主要阻碍之一。
公司治理与股权结构问题
Tether被一个小型核心高管团队长时间掌控着，内部人士售卖股权的意愿是有限的，这也是融资方案里，出售股权比例没能最终确定的部分缘由。这样一种相对封闭的治理架构，跟寻求公开融资时所期望的透明度以及开放性，存在着一定的矛盾。
Ardoino称，公司向一些潜在投资者展示了跟全球执法机构合作的深度合规工具，想借此缓解对其运营的担忧。可是，对于追求长期稳定回报的机构资本来讲，公司治理的现代化以及股权结构的明晰化，始终是其决定是否投资的关键前提之一。
行业标杆意义与未来走向
此次融资尝试，不管结果怎样，都有着超越公司自身的行业象征意义。Tether是连接传统金融体系与加密世界的关键纽带，其估值能不能得到主流资本市场认可，被视作衡量整个加密资产类别成熟度的重要试金石。该公司持有规模达1850亿美元的USDT，它是全球数字资产市场的基石。
虽面临着诸多的挑战，然而Tether自身利润颇为丰厚，储备也十分充足，从理论上来说并不急切需要外部资本。此次的融资更多是被当成巩固其市场信誉、拓展战略网络以及应对未来竞争的未雨绸缪的举动。谈判依旧在进行当中，要是加密货币市场能够开启新一轮的反弹，投资者情绪或许会跟着发生转变。
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