春节假期，本应是阖家团圆之际，可券商研究所却展开了一场激烈的“投研战”。进门APP数据表明，在2月16日至23日期间，券商研究所打算举办多达292场电话会议，平均每天超过32场，就连除夕和大年初一也分别安排了7场和10场，行业竞争的白热化程度因此可见一斑。
除夕到大年初八券商电话会议“不打烊”
业内广泛关注被引发，是由一份网传的“春节八天不打烊”截图带动的，据说截图里所呈现的正是西部证券。进门APP有显示，西部证券在从2月16日（除夕）到23日这段时间，连续举办了迎新春系列电话会，该电话会覆盖宏观、策略等多个领域。
西部证券的副所长，科技行业的首席分析师郑宏达，竟然在除夕的当晚9点，举办了一场名为“科技春节晚会：AI人工智能产品与产业”的电话会议，把这场“投研内卷”推到了高潮。
多家头部券商假期密集布局路演
先是中信证券，把系列电话会设置在了正月初二（2月18日）到初九（2月25日），着重关注电池与能源、通信、大模型等7大热门行业。接着开源证券，其春节电话会议日程也是相当紧凑，广泛涉及食品饮料、化工等多个领域。
万得3C会议给出的数据表明，从2月15日下午开始，有176场卖方路演会议被预告，其中108场被安排在了春节假期的时段，参与路演的券商数量超过了13家，像开源证券、华福证券、长江证券等都在其中，竞争激烈的状况由此可明显看出。
佣金收入锐减倒逼券商争夺市场份额
有一位身为券商首席分析师的人坦言，春节期间那种密集召开电话会议的“内卷”情形，和部分券商资源禀赋相对欠缺、急切想要抢占市场份额关系紧密，公募基金降费改革不断深入，给券商研究收入带来明显冲击。
由Wind数据所呈现，在2025年上半年这个时间段，券商分仓佣金的总收入达到了44.72亿元，然而对比往期，其同比出现大幅下降，具体降幅为33.98%。在排名处于前40的那些券商范围之内，存在着这样的情况，有30家券商的佣金收入同比下滑幅度超过了30%，正是收入端所面临的这种巨大压力，成为了引发行业高强度竞争的导火索。
中型券商成投研份额争夺主力军
中金公司的分析师姚泽宇表明，针对行业出现的变局，那些把研究业务设定为核心的中型特色券商，在降低成本提高效率之际，正全力以赴去强化对投研市场份额的竞争争夺。这类券商对于佣金收入的依赖程度是更高的，所以“拼业绩”的动力也就更为充足。
和其他情况相比，业务具有多元性的大型券商看起来显得益发从容。它的研究业务在朝着外部输出观点的同时，还得兼顾对内部做赋能的事情。就因为这样，所以它对研究业务一直保持着战略性投入，在行业处于调整期的时候展现出更强大的抗压能力以及资源整合方面的优势。
七家券商抢先启动春季策略会
截至2月15日，存在某种现象，即同样呈现出显著特征的券商春季策略是“早启动、密布局”，并且有7家券商确定举办2026年春季策略会，这7家券商分别是国泰海通、中信证券、广发证券、开源证券、西部证券、天风证券、华福证券。
这当中，华福证券在2月3日率先开启了春日时节策略研讨会的“首次发声”之举 ，春节假日之后的连续两周时间以内 ，天风证券、西部证券、开源证券、广发证券这4家券商还会紧凑密集地举办策略研讨会议 对相关市场观点的发布时机进行抢先占据。
策略会选址扎堆主题普遍偏积极
以举办地来进行观察，7家券商之中、有4家挑选了上海，2家到深圳落地，仅仅中信证券这1家将地点定在了北京。长三角跟珠三角这两大金融圈的集聚方面的优势明显显现出来，这体现出券商对于核心资本圈层客户资源的重点展开争夺。
今年，券商春季策略会的主题，普遍呈现出偏向积极的态势，“新增长”“突破”“升级”，成为了高频出现的关键词。其中，广发证券以“新增长机遇·新资产叙事”作为主题，而西部证券则聚焦于“升级与突破”，这折射出了机构，对于马年资本市场的乐观判断。
行业广泛觉得的是，这场针对观点输出以及客户服务的投研争夺战才刚刚起始。由于公募降费产生的影响其持续程度在不断加深，往后券商研究业务的行业集中度会显著提高，马太效应或许会进一步变得更厉害。处于激烈的竞争环境当中，您所认为的券商研究业务的核心竞争力到底是什么样的呢？欢迎在评论区去分享您的观点，点赞并且转发这篇文章，让更多的人参与进讨论中来。
