2026年锂电产业链正处关键窗口，会迎来怎样的发展？

经受了差不多三年的行业低谷期，整个市场广泛关心锂电产业是不是能够迎来真正意义上的复苏转折点。东吴证券最新的报告表明，当下的产业环境跟2020年第四季度极为相像，多项关键指标显示出，一场具备“量利修复”特性的结构性行情正在暗暗滋生。

价格与盈利触及历史低位

到2026年2月截止，电池级碳酸锂现货的平均价格，已经连续好几个月，在每吨9万元人民币的附近徘徊着，这样的一个价格，跟2022年的历史高点相比较，下跌幅度超过了80%。六氟磷酸锂的价格，同样处在较低的位置，当前的报价，是不足8万元/吨。产业链的盈利状况，承受压力的时间已经很久了，按照Wind数据显示，2025年锂电板块整体的净利润率，已经被压缩到5%以下，这是近五年的最低水平。长期的价格下降，让企业提价的诉求变得很强烈，这为价格体系的修复，提供了内在的动力。

持续的低盈利难以支撑企业的研发投入，难以为企业的可持续发展提供助力，这是行业普遍持有的看法。主要上市公司的财报表明，2025年第三季度的时候，资本开支同比下滑幅度超过了30%，这一情况反映出企业的战略已经从激进扩张转变为注重生存以及质量提升。全行业性的盈利触底，被视作周期反转的必要前置条件。

产能扩张意愿显著降温

此轮产业扩张的步伐，和上一轮周期因价格上涨而疯狂扩产的情况不一样，已大幅放缓。高工产业研究院，也就是GGII的统计标明，到2025年的时候，中国锂电池四大主材规划产能的落地率达不到60%，有大量项目被推迟或者取消。东吴证券经过测算得出，在2026年的时候，像隔膜、负极材料这些关键环节的供需紧张程度会达到85%-90%。

资本市场的态度呈现出趋于谨慎的态势，在2025年的时候，锂电产业链股权融资规模相较于之前同比减少了大约45%，与此同时，银行针对相关项目的信贷审批变得更加严格起来，这样一种供给侧的自我调节行为，有效地缓解了产能过剩所带来的压力，进而为供需关系的改善奠定了相应的基础，行业分析人士明确指出，当下的供给格局变得更为健康，价格弹性所具有的空间也更大了。

需求结构发生深刻变化

现今，本轮需求增长的动力源头，已然从单一的电动汽车方向，转变至多元市场领域。按照中国汽车工业协会所给出的数据来表明，在2025年的时候，新能源汽车的销量，同比增长幅度约为25%，其增长速度处于平稳态势。然而，储能市场正逐步发展成为新的爆发重点，预计在2025年，中国新型储能新增的装机规模，将会超过30吉瓦时，同比增长幅度超过50%。

储能市场快速增长，对价格形成了新支撑。储能项目对成本敏感，然而行业测算表明，于当前低价基础之上，电池成本每瓦时上涨0.04至0.05元，对项目内部收益率的影响不足1个百分点。这为电池及材料环节的价格传导提供了现实可行性，致使需求能够更加顺畅地支撑价格修复。

价格上行斜率预计更为温和

在业界广泛的预期之中，这一轮的价格修复将会展现出“缓涨”这样的特性，是难以去复制2021 - 2022年期间那种暴涨行情的。其一，在全球范围之内，锂资源的供给在2025 - 2026年的时候依旧存在着较多的项目会进行投放，拿非洲的Manono锂矿等相关项目来说；其二，终端消费者对于价格上涨的接受程度已经远远比不上之前了。

更为温和一些的上涨态势，对于产业链的健康发展而言，是更具益处的。它能够去避免，因价格出现剧烈波动这一情况，而致使导致的供应链失衡状况发生，同时还为于下游的应用市场，留出了相应的适应空间。国泰君安经过分析之后指出，预计在2026年的时候，碳酸锂价格的中枢将会在每吨12至15万元的区间范围之内产生波动，产业链的利润将会达成有序的再分配。