当下这个特定的时间点上，国际资本把商汤科技当成中国AI领域的配置标的，这背后的原因究竟是什么呢？这可不单单只是2月27日MSCI指数调整开始生效之后的资金流向方面的问题了，它更有着一种深层的意义，那就是它清晰地反映出全球投资者对于中国人工智能企业的态度，从原本那种基于“故事”来进行估值，转变到如今开始注重“业绩验证”，这可是一个具有关键意义的重大转折啊。
港股AI第一股闯入全球资本风向标
2月6日，MSCI公布季度审议结果，结果显示，商汤科技B类股被正式纳入MSCI中国指数，该决定基于上市公司数据评估，评估截至2025年12月31日，涉及十余项量化指标，包括流动性、公司治理、行业地位等，商汤由此成为首家被纳入该指数的港股人工智能原生公司。
指数调整通知发布之后的三个交易日当中，商汤港股日均成交额相较于前一周放大到了18.7亿港元，增幅达到了42%。市场分析觉得，被动基金调仓窗口期一般在生效日之前的五个交易日开启，预计2月23日至27日将会出现约2.3亿美元的资金流入，这是依据目前跟踪MSCI中国指数的被动基金总规模来进行测算的。
全球资本配置逻辑发生实质转变
商汤此次入围，意味着其，必须满足外资持股比例上限，必须满足不同投票权架构披露等，18项硬性合规要求，MSCI官方数据显示，截至2026年1月底，全球以MCI指数为基准的资产规模，已增至18.2万亿美元，其中被动型基金规模，约2.3万亿美元。
跟早期被纳入MSCI中国的消费电子企业不一样，跟早期被纳入MSCI中国的互联网企业也不一样，商汤所代表的是那种底层技术平台型的公司。2月10日的时候，高盛亚洲发布了研报 ，研报指出 ，国际投资者对于中国AI资产的关注点，正在从用户规模朝着单位经济模型转变 ，而商汤生成式AI业务当中，收入占比达到77%这一情况，成为了关键的加分项。
空间智能开源模型刷新世界纪录
2月6日，商汤通过GitHub平台开源了空间智能模型SenseNova-SI-1.3，其参数规模达130亿 ，该模型在EASI-8综合评测集上平均得分89.7分位居榜首，超出第二名DeepMind相关模型4.2个百分点，EASI-8包含三维场景重建、物理交互预测等八项子任务。
从技术文档可以看出，研究团队运用了多视角合成数据的生成方式方法，把训练数据的规模扩充到了1200万组三维空间对，进而解决了一直以来真实世界三维标注数据获取成本过高这一行业发展受限的问题。这个模型已经能够在单张NVIDIA H800显卡上，按照每秒15帧的速率达成室内场景的实时重建，相比上一代其推理效率提高了3倍。
全栈闭环战略进入财务兑现期
商汤在2025年中期的时候进行了财报披露，其生成式AI业务的收入达到了42.3亿元人民币，该业务收入在总收入里的占比，从2024年同期的31%大幅跃升至77%。在这当中，大装置算力服务为该板块贡献了54%的营收，并且客户覆盖到了自动驾驶、生物医药等12个垂直领域。
2月12日摩根士丹利在其最新报告里边上调了商汤目标价，该报告援引了公司产能数据，截止到2026年1月，商汤在建的临港人工智能计算中心二期设计的总算力是8000PetaFlops，预计2027年投产后会成为亚洲最大的单一超大型智算中心，到那个时候总算力相较于目前将会提升4倍。
行业困境突破与市场疑虑消除
长期以来，空间智能领域一直面临着“三维数据饥渴”这样的问题，商汤开源模型所采用的是可微分渲染与隐式神经表示相结合的方案，在ModelNet40数据集上达成的三维分类准确率为94.1%，相较于传统多视图方法提升了7.3个百分点，这一进展表明虚拟世界构建成本极有可能会大幅下降。
2月9日，花旗银行分析师在行业速评中谈论关于市场所关注的商汤盈利能力，称财报数据表明，2025年上半年其经调整亏损同比缩窄38%，毛利率保持在61%水平，且因模型推理成本持续下降，商汤具备在2027年达成单季度盈亏平衡的可能性，此时间早于此前预计的2028年。
长线价值讨论焦点加速迁移
国际资本针对商汤的留意，已从起先的时候的技术参数相互比较，转变为客户留存比率以及场景渗透速率。按照公司所公布的，其大模型API每日平均调用数量在2026年1月冲破2.1亿次，当中企业级付费客户所占比例为68%，三个月留存比率是91%。
聚焦于贝莱德智库，在2月11日发布了人工智能投资观察报告，该报告把商汤列为中国AI领域三大核心持仓当中的一个。报告专门特别指出，商汤被纳入MSCI指数，这使其进入更多全球基准配置组合成为“必修课”，这种制度性配置需求与主动投资偏好形成了共振，或许将会改变中国AI公司的估值体系。
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